第52章 五亿用户三亿利，独立上市踏征程（1 / 5）

深秋的北京，北斗控股总部大厦的顶层会议室里，落地窗外的CBD建筑群沐浴在晨光中。张承衡指尖划过平板电脑上的财报数据，屏幕上跳动的红色数字格外刺眼——天权视频注册用户突破500万，年度净利润3.02亿，付费用户转化率达18%，三项核心数据均位列行业前三。他抬头看向围坐的高管团队，将平板重重放在会议桌上：“各位，天权视频，到了该站上资本市场的时候了。”

会议室瞬间陷入短暂的寂静，随即爆发出压抑不住的兴奋。运营总监李总推了推眼镜，声音带着颤抖：“张总，我们从三年前只有几十万用户的小平台，到现在能和优爱腾掰手腕，这一天等了太久了！”市场部经理紧接着补充：“《马竞青训日记》的播放量破15亿，《鬼吹灯》的独家点播收入占了去年盈利的40%，这些爆款内容就是我们上市的底气！”

张承衡抬手示意大家安静，身后的投影幕布亮起，显示着高盛和摩根士丹利的Logo。“我已经让战略部对接了两家投行，”他调出合作方案，“下周一，他们的团队会来做尽职调查。重点要向他们证明三件事：一是我们的用户增长不是靠烧钱补贴，而是内容驱动；二是付费模式具备可持续性，《鬼吹灯》续集和马竞未来三年的赛事直播权已经锁定；三是我们的技术团队自主研发的推荐算法，用户留存率比行业平均水平高25%。”

散会后，张承璇抱着一摞文件走进张承衡的办公室，黑眼圈重得像涂了眼影。“哥，上市法务的清单我整理好了，光历史股权梳理就有200多页材料，还有之前收购的几家小版权公司的遗留问题，得一个个厘清。”她把文件放在桌上，揉了揉肩膀，“这比当年跟腾讯打《鬼吹灯》版权官司累多了，那时候只需要盯着对方的证据链，现在要把自己扒得底朝天。”

张承衡看着妹妹疲惫的样子，起身给她倒了杯热咖啡：“我知道这事儿难，所以才把你从玉衡经纪调回来牵头。法务是上市的基石，不能出一点纰漏。”他翻开文件，指着其中一页，“当年天使轮的投资方有优先售股权，你得跟他们提前沟通，确保上市时股权结构稳定。还有，员工期权池的设置要合理，不能让老员工寒心。”

接下来的一周，天权视频总部俨然变成了战场。高盛和摩根士丹利的尽调团队占据了整个三层会议室，财务、法务、运营、技术团队轮流接受质询。张承璇每天只睡四个小时，凌晨还在办公室修改招股书草案，电脑屏幕的光映在她布满红血丝的眼睛里。“这个数据不对，”她对着财务总监喊，“2023年Q3的会员收入要拆分出《马竞青训日记》的专项收入，投行很关注爆款内容的变现能力。”

张承衡也全程参与尽调，每天的日程表排得满满当当。上午和投行讨论估值模型，下午带技术团队演示推荐算法，晚上还要和张承璇核对法务细节。有天深夜，他看到张承璇趴在办公桌上睡着了，手里还攥着股权结构图，桌上的咖啡已经凉透。他拿起自己的西装外套披在妹妹身上，想起当年她刚毕业就跟着自己处理马竞的转会法务，如今已经能独当一面，心里既欣慰又心疼。

尽调进入尾声时，意外突然出现。腾讯视频的总裁刘炽平亲自带队来到北斗控股，提出以150亿的估值并购天权视频，承诺保留天权的核心团队，由张承衡担任腾讯视频的联席总裁。“张总，”刘炽平递过并购方案，“腾讯有8亿月活用户，能给天权带来流量红利；我们的云服务也能降低你们的技术成本。与其独立上市承受波动，不如加入我们一起做大。”

会议室里的气氛瞬间凝重。张承璇悄悄拉了拉张承衡的衣袖，用口型说“再考虑”——150亿的估值比投行初步给出的120亿高出不少，对股东来说是笔划算的交易。但张承衡看着窗外天权视频的Logo，想起当年创办平台的初衷：“刘总，感谢您的认可，但天权视频从诞生那天起，就走的是‘内容为王’的路线。如果加入腾讯，难免会受流量导向影响，我不想让《马竞青训日记》这样的优质内容为了流量妥协。”

刘炽平显然没料到会被直接拒绝，端着茶杯的手顿了顿：“张总，资本市场不是过家